2008 年 9 月 15 日，雷曼兄弟宣布破產。
一間 158 年的公司。撐過南北戰爭、兩次世界大戰、1929 年大蕭條，最後在一個週末之內消失。
很多人以為，它是被金融海嘯淹死的。其實更準確地說，它是自己先把救生衣脫掉的。
一個週末消失的 158 年公司
當時的雷曼，手上每 1 塊錢本錢，大概借了 30 塊去投資，重壓在房地產相關的資產上。
也就是說，只要資產價格跌 3%，本錢就沒了。
3% 而已。
那棟樓裡面，坐的是全世界最聰明的一群人。風險他們都看得懂，也都算過，就是覺得出事的機率很低。
問題就出在這裡。
「機率很低，不等於不會發生。而有些事只要發生一次，就沒有下一次了。」
我沒有料到，但我有準備
2026 年 7 月中，台股單日跌了近三千點，寫下史上最大單日跌點。再往前一年，2025 年 4 月的關稅戰，台股也曾經一天掉兩千多點。
這種日子隔一陣子就會出現一次。每一次，都有人被迫離開市場。
關稅戰那一波，我的資產沒有受到明顯傷害，因為手上本來就留著一些保護的部位。
這些保護平常是有代價的。行情好的時候，它們會拖累報酬，讓我看起來賺得比別人慢。我把這個代價，當成保費。
我不是料到了關稅戰，才買這份保險。我根本沒有料到。
我平常不看盤。不是因為我厲害，是該想的事情，我在買之前就想完了。每一次安排部位，我都先假設同一件事：一定會有我料不到的事。
所以我永遠留一手。
留一手，具體是留什麼
錢的部分，我留兩筆，功能完全不同。
一筆是生活費，至少三到六個月，能留到一年，晚上會更好睡。這筆是保命用的，跟投資完全分開。
另一筆是投資帳戶裡的一部分現金，行情再好都不會進場。一成？五成？都不是標準答案，要看市場當下貴不貴、你的總部位有多大，也要看你的年齡、收入穩定度跟負債狀況。相同的是：讓自己永遠不滿倉，保留選擇權。
這些錢平常看起來很沒效率，好像在浪費機會。可是它們的工作不是賺錢。它們的工作是：出事的那一天，讓你不用在最恐慌的價格，被迫賣掉不該賣的東西。
被迫賣，是市場上最貴的一種賣法。那個時候價格說了算，你的判斷跟紀律都派不上用場。留一手，留的其實就是選擇。
工作也是一樣。想辭職創業的人，我都會建議先用下班時間小小的試，試到真的有人願意付錢，再來談辭職。
身體也是一樣。睡眠跟健康，就是人生的預備金。
大數定律的前提
投資上有一個講法，叫大數定律。意思是，同一套好的判斷，重複做很多次，結果才會慢慢站到你這邊。
但它有一個前提，很多人忽略了。
你要一直在場上。
一次歸零，後面的機率再漂亮，都跟你沒有關係了。
所以行情好的時候賺多少，我覺得都還好。我真正會看的，是最壞的那一天過去之後，這個人還在不在場上。
還在，就有下一次。
「留一手，才能一直在場上。」